今日在能源煤炭行业整体走弱的拖累下，周三深沪大盘继续维持蓄势整理的态势，双双以小阴线报收，成交约990.68亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2870.58点小幅高开，并一度冲高至2887.58点，但由于个股走势分化，尤其是煤炭板块整体走弱在很大程度上抑制了股指的反弹力度，总体上维持蓄势整理的行情。深成指相应呈现震荡整理的态势。

下方支撑有待考验 关注权重股动向

    国际油价继续下挫，美股大涨，但A股却再度报以高开低走，短期外围环境向好未能促使市场进一步反弹。早盘股指高开，随后一路震荡走低，维持宽幅震荡格局，午后在农业股活跃的刺激下，股指展开大幅反弹，短期整理有结束之际，尾盘却给投资者当头棒喝，以高台跳水收场。截止收盘，沪市微跌8点报收于2837点，深市跌幅稍大，下跌116点，收于9734点。两市合计上涨个股不足500只，下跌近1200只，但涨停依然保持有16只，继续保持无跌停状态。量能方面，两市合计1000亿左右，为近期常规水平。

　　热点方面，油价下跌早盘成就众多板块热点，沉寂许久的汽车板块早盘表现抢眼，但随着股指逐渐回落涨幅逐渐缩小，收盘为止，山东巨力涨停，江淮汽车，一汽轿车，一汽四环涨3%以上，其他如江铃汽车，迪马股份一汽夏利，长丰汽车，金龙汽车等涨幅在1%左右;油价下跌，航空股受益明显，东方航空，南方航空，上海航空，海南航空等盘中曾有强势表现，不过尾盘也逐级回落。从行业表现来看，农业板块午后活跃，并一度刺激市场做多信心，永安林业，禾嘉股份，中水渔业，升达林业涨停，香梨股份，景谷林业，新农开发，吉林森工，新五丰，金健米业，丰乐种业，山下湖等均有不同程度涨幅。油价回落对于煤炭资源板块来说失去炒作动力，煤炭股整体大幅下挫，盘江股份跌近7%，国阳新能，平煤天安，恒源煤电，开滦股份，西山煤电，兰花科创，潞安环能，四川圣达等大部分煤炭股跌幅在4%上下。权重股表现平平，中石化高开低走，最高涨4.5%至收盘涨幅不到0.8%，直接带动股指下滑，中石油，工行，招行，联通，万科等全天维持整理态势，压制了市场的做多力量。

　　周三股指再度小幅下跌，外围良好环境并未刺激股指反弹，主要还是由于市场自身调整压力使然。自上周五以来，股指整体涨幅虽不大，但个股行情已经造成获利回吐压力，加之权重股近两日未见配合，仅靠题材炒作难以带动指数回升，而重要心理压力30日均线虽也突破，但需要回抽考验。我们周二也提示过投资者关注下方技术支撑，目前从技术来看，沪市下方各均线在2780-2810区域形成金叉，而短期指标显示下方强支撑也在2790点附近，因此操作上建议密切关注2800关口附近的支撑力度，只要权重股不带头砸盘，只要不放量破2800收中阴，市场短期趋势依然健康，而深市走势则先于沪市回调，周二盘中也曾对9700关口展开考验，建议继续关注9700关口的支撑。另外，密切留意权重股动向，若缺乏权重股配合，大盘很难向上突破。(世基投资)

    大盘震荡整固 继续关注量能的变化

　　周三大盘继续震荡整固，盘中预增股的持续走强成为了市场主要的做多动能，但成交量迟迟未能有效放大也制约了股指的反弹高度，因此在操作上应重点关注成交量和指标股的变化。

　　消息面上，近期市场担心美国经济出现问题将影响国际原油需求，纽约市场油价上周连续4天累计下挫16.3美元，跌幅高达11%，并在18日收报每桶128.88美元，这是自今年6月5日以来的最低收盘价格。但21日美国能源部报告称，进入墨西哥湾的热带风暴多莉可能威胁到沿海的一些炼油设施，由于墨西哥湾北部地区原油产量占全美产量的25%左右，因此引起市场担心。另外，19日在日内瓦举行的关于伊朗核问题的谈判没有取得进展，可以预计中东局势再度紧张将加剧投资者对该地区原油出口可能受到影响的担心。受到预期需求下降、美国大选等因素的影响，国际油价在冲至147美元高位之后出现了连续大幅调整，分析来看，尽管短期内在130美元附近可能会有反复，但原油短期见顶的可能性已经愈来愈大，这将极大减轻全球经济面临的通胀问题。其实，随着国内CPI的持续回落，市场已把关注重点转移到了PPI上，因为如果PPI在下半年的增速继续再创新高，必然会使得企业经营成本居高不下，这将继续加深投资者对后续经济发展的担忧。因此，近期油价的快速下滑和其他大宗商品价格的回调，都将有利于近期A股反弹行情的延续。

　　热点方面，3G板块在经过了前期快速调整之后，近期有再度重新走强的迹象，其中中卫国脉、中创信测等3G概念股均呈现出放量拉升的态势。我们认为，3G网络作为未来发展的国家战略，政府必将从产业、财政、金融等各个方面给予自主创新全力支持，而具有自主创新能力的公司将会面临着历史性的发展机遇。预计TD网络的建设将面临两个重要阶段，第一轮是首期重点城市商用网络建设投资高峰，已从2007年上半年开始，将持续到2008年前后，首先在全国主要城市开通3G业务;第二轮投资高峰将从2008年开始，全国性的TD网络将逐步建设。因此，这将为国内TD电信设备企业带来难得的发展机遇。

　　技术面上，大盘周三继续呈现震荡整固的走势，以盘江股份为首的能源板块的回调，对股指造成直接地拖累，而部分前期强势走高的中小盘股的纷纷下跌，则对市场人气形成了较大的打击。虽然金融板块、业绩预增股板块震荡走高，但两市个股跌多涨少，投资者参与热情受到一定的抑制。总体来看，目前上证指数在经过几天反弹之后已经来到前期高点2950点附近，如果成交量仍不能有效放大，那么预计短期上证指数仍将维持震荡筑底的格局。

    蓄势整理 积极关注基金增仓方向

　　[热点聚焦与市场机会]

　　在能源煤炭行业整体走弱的拖累下，周三深沪大盘继续维持蓄势整理的态势。从均线系统来看，目前上证市场5日、10日以及20日均线趋于黏连，有望对短期股指运行构成一定支撑。笔者认为，经过连续两天的蓄势整理之后，深沪大盘有望再度展开试探性的攻势。

　　从周三的热点表现来看，航空板块及部分农林牧渔类个股表现较为活跃。航空板块目前静态市盈率水平已经下降到24倍左右，作为北京奥运和人民币升值的受益板块，随着奥运的日益临近再度受到市场的关注。笔者前期提到，韩国民航业在奥运时期的表现非常值得投资者参考。在1985-1989年间，韩国民航业在旺盛的市场需求、奥运临近以及本币升值等多重内外利好因素推动下，总体经营业绩大幅增长，与之相应的是，韩国航空在该时期股价上涨近11倍。目前国内航空业也同样面临相似的环境。

　　值得提醒的是，从7月以来基金的增仓方向来看，根据统计显示，基金主要增仓了石油板块，7月以来石油板块被基金整体增仓1.3%，共计流入资金21.3亿元。其次，工程建筑是7月以来基金资金增仓最多的板块之一，共计增仓2.4%。从基金的二季报看，基金对工程建筑板块进行了增持，相较去年环比上升了1.13%。而且从数据看资金主要流向的是行业的龙头企业，并且都是基本面良好，业绩增长预期明确的个股。

　　7月以来基金的增仓方向也印证了笔者近期的判断。因为在我国经济转型期间，基础设施建设与投资将成为保证经济持续高速发展的重要行业，因此也是能够给投资者带来持续投资回报的行业。同时，从下半年宏观调控的方向和重点来看，继续有步骤、分阶段地推进资源要素价格改革，进一步理顺价格体系是调控的一大重点。资源价格体制的改革与完善相应地给石油石化行业和电力行业带来契机。

　　[市场风险与策略]

　　著名经济学家吴敬琏认为，现在股市出现问题，政府救市是应该的。“问题是怎样对症下药，政府是不是该直接干预股市以及楼市。”关于目前宏观经济的焦点问题——反通胀和保增长，吴敬琏认为，一方面要坚持总量紧缩，另一方面从机制上改善和提高企业的效率。从长远发展来看，我国还需要转变经济发展模式和改善经济运行体制，这是根本性问题。

市场辗转反侧为了啥？

    22日，美国原油价格跌破126美元创七周新低，随之而来的是美股大幅反弹和美元的强势回归，在外盘充满阳光的背景下，我们迫切希望昨日震荡整理的A股市场能够保持战果继续上扬，但是今天的大盘却呈现出辗转反侧、亦红亦绿的“胶着”走势，不禁让带着期望的投资者多少有些怅然若失。

　　今天的A股市场再度呈现高开低走的局面。早盘沪深两市股指双双高开，在石化双雄、航空运输、汽车板块等板块的推动下快速冲至2887点，随后则在权重股纷纷回落的影响下一路震荡走低，并一举回补了早盘的跳水缺口。虽然午后大盘在金融等大盘股的带动下一度回归强势，但在尾盘还是遭遇打压。截至收盘，沪综指收于2837.85点，下跌8.27点，深成指收于9734.72点，下跌116.57点，两市成交量也随之出现萎缩，可见推高股指的动能仍然不足。

　　市场在经历了连续两个交易日的反弹之后，目前抛盘明显加大，个股走势分化加剧。受国际原油期货价格的持续走低影响，今天航空运输、汽车制造、航天军工板块涨幅居前，而煤炭、有色、新能源则跌幅较大。午时题材股有再度活跃的迹象，农林牧渔板块盘中的迅速拉升再次上演“众人皆醉我独醒”。虽然题材股的反复活跃对市场人气的维护起到一定作用，但考虑到近几天题材热点的持续性较差，主流资金显然不是“一日游”行情的主力发动者，投资者面对盘中异军突起、缺乏消息依据的市场热点最好保持谨慎态度。

　　在周边股市回暖、国内经济形势保持较好形势发展的背景下，A股市场连续两天的反复煎熬到底是为了啥?市场认为证监会出台的大小非监管力度低于预期恐怕难辞其咎。针对市场热议的是否应该出台新措施限制大小非减持的问题，证监会周一公开表态不会再给大小非流通加第二把锁，对此部分学者认为，预计A股市场将继续花三到五年时间消化大小非的影响，A股“熊市三五年”的论调再被提起。

　　不过抛开咄咄逼人的大小非不谈，本栏倒是认为决定市场未来走向的关键所在，是管理层对目前宏观经济的焦点问题——反通胀和保增长——的态度。在紧缩银根背景下，前段时间主要受损的是中小企业，而中小企业是国民经济的基础，有效解决中小企业的经营困难，就是医治中国经济增长放缓的重中之重。据有关消息称，关系下半年宏观政策走向的中央经济形势分析会，将于本周在北京召开，预计此次会议将为目前中国经济面临的一系列难题找出应对之策。而从7月初开始，中央多位高层分别带队奔赴数个省份深入企业考察调研，有专家指出，从这次前所未有的密集式调研可见，决策层对中国经济现状心存隐忧，说明宏调已经到了一个关键的十字路口，国务院密集式的调研就是为制定下半年的宏观政策提供依据。这让笔者不禁想起上周五尾盘突然出现的放量拉升现象，很明显也是赌周末有利好消息出台，但是周末消息面的平静又给了我们本周中央经济形势分析会议宏观经济政策定调“一防一保”的预期。因此本栏合理假设，在周二、周三市场震荡反复的背景下，周四或者周五将是赌政策出台资金入市的良好时机，投资者要密切关注大盘的量能变化，一旦大盘出现放量拉升的情况可以跟随主流资金谨慎参与。

    管理层会出实质性利好救市吗？

    提要：大盘又走出弱势格局，主要是救市缺乏有实质性利好。投资者会问：管理层会在奥运会开幕前后，出台有实质性的利好政策救市，从而使大盘走出一波中级行情来吗?

　　今天大盘在美股大幅上升的刺激下，跳空高开，之后就走出逐步下跌的行情，下午多头有一定的上攻，可惜无功而返。上证指数以2837点报收，全天下跌8点，下跌幅度0.29%，深成指数全天下跌116点，跌幅1.18%。

　　大盘在上升两天后又走出弱势的格局，从某种意义上看，这主要就是管理层近期的救市：声音很大、很多，但缺乏有实质性的利好，是雷声大、雨点小。

　　投资者会问：从目前的情况看，管理层是否会在奥运会开幕前后，出台有实质性的利好政策救市，从而使大盘走出目前的低迷，走出一波中级行情来吗?

　　一、近期管理层展开了大规模的舆论救市，调子相当高、可惜没有实质性的利好

　　近二三周以来，管理层展开了声势浩大的救市舆论攻势。

　　其一、尚福林主席四度讲话，要稳定股市，推进资本市场的健康发展。

　　其二、温总理也几次讲话：宏观经济正朝着预期的方向发展。

　　其三、多个媒体一起反复、多次发表救市的文章。人民日报、新华社、瞭望、中央电视台、四大证券报，都反复多次发表重磅的文章，稳定股市，呼吁投资者要坚定信心。

　　其四、多位有影响力的人物，出来讲话稳定股市。如，前证监会主席周正庆，前人民银行行长戴相龙，今天连吴敬琏先生也出来讲：政府应该救市。

　　这样大规模的舆论攻势，还是首次，估计是为了迎接奥运会而做的准备工作。

　　尽管舆论攻势前所未有，但是股市的行情还是半死不活。业内人士认为，其主要原因是：舆论救市以言论为主，缺乏有实质性的利好。

　　二、管理层会出台有实质性的利好救市吗?

　　在舆论救市没有明显效果的情况下，管理层会出台有实质性的利好救市吗?

　　我们认为：管理层应该会出台有实质性的利好救市。

　　其一、这一次救市舆论攻势太强大，如果还是无功而返，还像"要求基金讲政治"，只是又一个大忽悠。那多个重磅的媒体，多位有影响力的人物，都将难以继续取信于民。

　　其二、奥运会是中华民族百年盛事，为了营造和谐的社会环境，管理层也应该出台有实质性的利好政策，使股市走出奥运行情。

　　当然，目前离奥运会开幕还有十几天，离出台有实质性利好的最后时间还有一定的距离--出台过早，奥运会还没有结束，股市就支持不下去了，就麻烦了。

　　其三、近期大盘实际上是在逐步走好的，只是上升的行情没有持续性，上升的过程相当曲折，市场认同感比较差。

　　但是，如果我们这样理解：近期的上升其实是主力已经事先估计到，管理层在奥运会前要出台有实质性的利好政策，而事先进行的收集行情。是主力在管理层出台有实质性利好时，大幅拉高，而进行的准备工作。只是由于其收集还没有完成，更重要的是，管理层有实质性的利好，还没有到出台的时机。所以，目前的行情还是相当曲折，相当反复。

　　三、投资者的操作策略

　　如果我们坚信：管理层在奥运会期间要营造和谐的社会环境，坚信管理层会出台有实质性的利好。那么，从现在起就可以为捕捉阶段性行情作准备，为捕捉奥运行情而作准备。

　　当然，最重要的是：寻找奥运行情的龙头板块。