经过连续两天的回调整理之后，周一深沪大盘小幅回升，总体维持强势整理的态势，双双以小阳线报收，成交约934.98亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2837.50点低开，并顺势下探至2828.24点后逐步回稳，盘中最高冲高至2895.30点，报收2878.26点，重返5天均线之上。深成指相应呈现止跌回稳的态势。

 市场缩量反弹 显示力不从心

    周一深沪股市受美、欧股市上周末大跌影响低开后展开多空拉锯，收盘深沪A股市场双双收出小阳线，但成交量却出现了明显的萎缩。两市成交总和较上周末最后一交易日萎缩14.40％，显示市场谨慎心态较为明显。从K线形态上来看，为明显的缩量小阳形态。从市场品种表现来看，一批业绩较差的低价三线股如通策医疗、中银绒业、新华锦、长百集团等表现较好，而从指标权重股方面来看，大多表现温和，结合A股基本面与技术面来看，笔者认为这种缩量反弹的格局如果不能出现改观，其上行空间将非常有限，而随后的调整可能随之而来。

　　从基本面角度来看，目前A股市场的基本面并不乐观，首先，世界经济放缓步伐明显。从世界经济发展来看，欧美等发达国家经济增长呈现明显的放缓态势，根据世界银行的预测，2008年美国经济增长率只有去年的一半，全球经济增长将从去年的3.7％放缓至2.7％。中国经济在连续增长的同时，也面临着经济减速迹象的出现, 国家发改委地区经济司11日发布的最新统计表明，东部沿海地区的经济增长“热度”正在下降,东部经济下行明显。其次，全球股市特别是英、美股股市的大跌进入熊市，对全球资本市场影响显现。

　　由于这些反达国家的资本市场处于总体PE较低的水准，比如英国金融时报、标准普尔指数中的许多品种动态PE为10倍左右，如果这些品种仍然受制于全球性通胀影响而下沉，其对全球股票市场品种的定位将形成冲击；而新兴市场中的过高PE股价可能随之而落；最后，上市公司中报预期后期不确定性大。在上市公司前期中报业绩许多预增的同时，我们应该看到，今年以来，受全球粮食、能源等初级产品价格飙升的影响，我国出口企业也面临原材料、燃料等成本加速上升的压力。同时，劳动力成本的逐步提升，土地、银根、环保等政策的不断收紧，证券市场大幅度重挫，灾情不断发生、再加上外部需求的明显减少，我国的出口企业、证券、保险、石油等行业的经营业绩可能下降。

　　以证券行业为例，数据统计，2008年1至6月份，所有券商股票、权证的交易总金额为40.6万亿元，较2007年上半年相比，成交金额同比大幅下滑了25.6％。两市超过八成，共93家证券公司的经纪业务交易量出现不同程度的下滑，其中多达61家券商上半年股票、权证的交易总金额同比缩水超过25.6％，跑输了市场的平均水平，其中主要以经纪类的中小型券商为主。如果考虑自营损失、承销减少等因素，券商板块恐怕面临业绩下落的可能性极大。因此在前期业绩增长预告后，可能面临许多行业类公司业绩大幅度下降的局面产生，其不确定性仍然偏大。

　　当然在基本面因素方面也体现出一些积极因素值得关注，如2008年7月14日星期一《人民日报》以整版篇幅探讨股市稳定；中央决策层及管理层已开始调研经济中的突出问题和出台一些维护资本市场稳定的对策；中国举办的奥运会即将开幕等；这些基本面因素对A股短期内有望形成一定的正面作用。

　　从技术层面来看，深沪A股的反弹已维持了一个星期左右，上周成交量还出现了明显的放大，但进入本周以来，第一个交易日虽然上涨，但成交量萎缩幅度较大。傎得投资者高度警惕的是，在深沪A股震荡反弹过程中，前期引领市场率先反弹的深成指却出现了喇叭看跌形态。由于喇叭型为市场最为明显的看跌技术形态，因此如果后续交易日中不能化解，其深成指的理论跌幅将非常大（如果成立并破位，深圳成分指数理论跌幅：8888.79-（10472-8890）=7306）。

　　从价、量、时、空的角度来研判市场发现，目前深沪A股市场绝大多数股票价值并没有低估。据两个交易所数据显示：2008年7月11日，上海市场平均PE为21.51倍,深圳市场25.61倍,中小板平均PE34.58倍,由于深沪两市近年即使绩优品种股息分红率也末达一年同期银行存款利率水平,因此在CPI达8％以上,其整体A股分红回报率显示较差,因此对应22倍左右的PE已经没有低估,而对比国际市场中一些绩优公司如渣打银行、汇丰银行等股息分红率高达6-12％，动态PE8-10倍，A股市场品种并末低估，况且国际市场在如此低的PE下仍进入熊市周期。

　　从量能指标来看，上周放量反弹，本周开始缩量，如果不能改变这种情况，其向上空间将非常有限，其2900、2950、3000点构成了上证较强的阻力区域，而向下则可能在中长期技术指标如季、年度死叉而下的情况下，再创新低；从时间因素来看，调整幅度从中长期来看，仍远没有达到，而短期来看，有超跌反弹修复的要求，时间因素上反弹的过程取决于量能指标和市场基本面外力的实质性的演变。

　　总体来看，A股市场本周第一个交易日的缩量反弹应引起投资者警惕，对于短线投资者而言，最好的方法是控制仓位进行低吸高抛；而对于中长线投资者而言，绝大部分品种远没有到达长期战略建仓的时机。(九鼎德盛)

    反弹量能萎缩 反弹空间有限

    周末外围市场阴云密布，美国最大2家放贷公司纷纷爆出财务危机，美国加州银行遭挤兑倒闭，令市场相信次贷危机引发的后果在进一步恶化，油价继续飙升，美股再遭下跌，盘中创出近两年新低。近期高层频频考察江浙沿海中小企业，表明国家对民营企业的困境高度重视，这也令市场对宏观紧缩政策适当松绑抱有较大期待，因为如果再度加息，中小企业的生存经营将更加举步维艰，因此有理由相信管理层在采取相关政策方面将会更加慎重。从今天盘面来看，股指在低开后维持震荡反弹，随后港股的大幅跳水加大了调整的压力，但尾盘半个小时放量反弹，并站上2870点短期重要分水岭，使得情况有所好转。截止收盘，沪指上涨21点，收于2878点，深指涨22点收于10054点。经过反复拉锯后，两市最终呈现涨多跌少的格局，下跌个股不足300家，上涨家数则超过1300家。涨停个股扩大到38家，无一跌停，甚至全天无一只股票触及跌停位置。量能方面则相对于近期常规水平有较大幅度萎缩，其中沪市600亿出头，深市329亿。

　　从行业上看今日并无明显热点，但相当部分个股在指数大幅震荡的时候并未过多理会，走出独立行情，这又主要集中在超跌低价低市值品种，如涨停的中银绒业，长百集团，宝商集团，赣能股份，新华锦，数源科技，运盛实业等均体现出这一特点;其次，中小板的上佳表现也从另一方面给予印证，海特高新，久联发展，传化股份，华帝股份涨停，其他如新和成，奥样科技，飞亚股份，鲁阳股份，三花股份，孚日股份涨幅也在7%上下，多数个股均上涨2%以上。在目前大环境并无太大改善的背景之下，股指反弹高度有限，投资机会有可能集中于“低价，超跌，中小流通盘”的相关个股上，投资者可重点关注。由于基金重点倾向投资抗通胀品种，食品行业整体表现居前，中粮屯河，新希望，高金食品，上海梅林涨停，农业等基础原材料价格断攀升给食品行业带来了提价的想象空间，近期有调查表明部分消费品仍有价格上涨压力，部分居民开始囤积日用消费品。其他板块表现多中规中矩，个股涨跌不一，整体保持震荡走势。

　　从技术上看，我们在上周四提示过，本次调整关注的沪市2820点支撑短期对股指形成较好支撑，周一低开最低下探到2828点展开反弹，从60分钟线来看， 2860-2870区域是短期走势的分水岭，如果出现中阴下破，调整恐将延续，如能站上，调整幅度可能维持在较小区间。沪市来看，目前30日均线在2924点，短期技术压力位2927点，且上周四2930区域是成交密集区，因此建议关注2920-2930区域压力;深市走势稍弱，各短期指标显示压力集中在10130点附近。同时，量能需要持续关注，成交量若不能维持持续性，反弹空间仍将有限。(世基投资)

    短暂震荡蓄势后 有望继续上行

    周一两市大盘先抑后扬，早盘股指在欧美股市大跌的影响下出现低开，但很快摆脱跌势呈反复小幅盘升格局，个股大面积走强，市场仍处在反弹过程中运行。短线来看，市场对宏观经济政策的微调充满期待，A股也开始逐渐摆脱周边股指的不利影响，市场中积极的因素多了起来，对反弹形成明显的支撑，目前大盘反弹格局未发生变化，预计股指在经过短暂的震荡后将继续上行。

　　基本面上分析，人民日报以整版较大的篇幅刊登了旨在"全力维护资本市场稳定运行"的文章。我国A股经过前期一轮又一轮的暴跌之后，大多数投资者均深度套牢其中，在奥运会即将召开的背景下，资本市场的健康稳定发展已成为各方关注的焦点。无论是管理层还是各大财经媒体均在不同场合发表了稳定市场健康发展的文章，这可以说是本轮股指反弹的催化剂。针对现行的宏观紧缩政策，由于担忧经济增速可能下滑、中小企业和出口企业生存发展问题以及房地产业资金链断裂，有专家建议，在实施从紧货币政策的前提下，可以对从紧货币政策做出微调。而目前距离六月份CPI公布仅剩三个交易日，尚未见有调控政策出台，这也大大提高了投资者对宏观经济政策微调的预期。短线投资者仍需密切关注这一动向，如果短期内无重大调控措施出台，短线大盘有望继续向上拓展空间。

　　就目前市况而言，外围股市全线溃退，A股市场独善其身，反映了A股市场正发生了微妙的变化。由于在前期股指的急挫中，如果周边股市尤其美国股市大跌，A股就倍受牵引，跌幅则远远超过周边市场，投资者开始根据美股的走势来判断A股的运行格局。而从近日盘中的走势看，这种情况似乎在扭转。A股走势开始独立于周边市场，得益于中国经济的持续稳定发展，同时A股上半年的跌幅大大超过全球任何一个国家股市的调整幅度，技术上超跌反弹意愿强烈，随着可能出现超跌反弹行情，因为，即将在大熊市中也有波段反弹行情出现。此外，在举世瞩目的奥运会日益临近的背景下，市场人心思涨，由于机构牢套比较深，不排除顺势展开自救行情。

　　技术上分析，近期市场在30日均线处受阻回落开始震荡休整消化获利筹码，市场量能也出现一定的萎缩，反映了市场惜售心态浓厚，多头仍占据上风，市场强势洗筹的特征非常明显。目前日K线在连收两颗十字星后重续升势，大盘站在短期均线上方运行，而不断上移的10日、20日均线将对股指形成明显的支撑，同时，多项技术指标仍处在强势中，大盘反弹格局尚未发生变化，经过短暂的震荡后仍有挑战30日均线的可能。预计在大盘冲关的过程中，市场量能将有一个放大的过程，否则大盘在反弹空间将有限。

　　整体来看，目前权重股走势日趋稳定，大大稳定了市场。短线资金不断制造局部行情来吸引人气，目前大盘仍处在反弹过程中，若消息面无重大变化，市场有望继续向上拓展空间。(朱慧玲)

    市场热点青黄不接 呈现两难境地

    看多依据：

　　一、宏观政策微调呼声渐起 有助缓解市场忧虑情绪

　　目对目前市场上许多投资者对未来宏观经济运行趋势、宏观调控政策取向不确定性的疑惑，大部分专家认为，中国经济的减速水平仍在预料之中，虽然从多项指标来看，中国经济增长大落的风险正在出现，但这其中的原因既有经济的周期性因素，也有宏观调控的作用使然，总的来说，国民经济正朝预期方向发展，全球经济减速对中国的影响还未充分显现。鉴于此，年初确定的从紧货币政策和稳健的财政政策组合仍有必要维持。不过新出现的一些问题也需要我们在政策上适当做些微调，通过准确把握调控的方向、力度和节奏，避免经济在减速的同时出现大落的风险，通过继续推动中国的产业升级和经济增长模式转型，促进经济“又好又快”的发展。相信多数专家适时微调的政策建议，将在心理层面上适当缓解投资者的忧虑情绪，进而可能在一定程度上缓解近期A股的调整压力。

　　二、短线股指蓄势整理 再度扬升仍可期待

　　今日股市受周边美股再度下跌及油价创新高影响选择低开，而后在10日和20日均线之间做窄幅整理，震荡蓄势，成交量同比再度萎缩，场内交投减少，表明资金短线分歧较小，经过前期的连续反弹，技术面上也有适度整理的要求。值得一提的是目前大盘低开高走的现象，摆脱上周末美股下跌的影响，说明目前国内市场的反弹动能日趋增强。预计在3000点下方的阻力区域内，多头仍需汇聚反攻动能，后市在量能充沛的前提下，或将走出先抑后扬的行情。结合盘面来看，个股跌多涨少，局部板块呈现活跃的态势。板块上看，农业、煤炭、造纸、新能源、食品、玻璃等板块涨幅居前，电器、有色、金融股的表现相对疲弱。整体看，当前的调整一方面受制于上行至阻力区域的正常技术调整，一方面对于周边市场的负面牵连较为敏感。由于奥运盛会临近，管理层维稳的决心未改，我们对于股指的进一步扬升仍有所期待。

　　看空依据：

　　一、周边市场起伏动荡 反弹可能仍有阻力

　　周末，由于担心中东局势不稳定等因素，国际油价再度飙升，纽约、伦敦两地原油期货，盘中价格双双突破147美元。油价的飙升，令全球资本市场为之波动，有色金属期货价格再度大幅逞强，与之相对应的是，美股则出现大幅下跌，盘中更是一度跌穿11000点的整数关口，美股目前正处于熊市调整的趋势中。而这无疑会抑制机构资金对本周A股市场的预期。美股与油价一直是影响着A股市场走势的重要因素之一。油价的上涨将在一定程度上加剧机构资金对CPI高企的担忧，毕竟机构资金们已形成了油价市场化趋势的预期，这将使得机构资金因为担心进一步的从紧货币政策出台而不敢轻易做多，致使短期内的反弹可能遭遇较大的阻力。

　　二、两大因素不容忽视 股指反弹仍待考验

　　其一，从今天的盘面我们可以看到，前期市场热点相继倒戈，较为典型的是奥运和农业板块，经过几日的大幅炒作，于上周末开始震荡走低，主力资金出货迹象明显。虽说这两大热门板块后市可能仍存在炒作的题材和弹升的空间，但伴随目前权重股走势的再度分化，可以说这两大板块近期主力资金的减仓行为，并不利于A股市场反弹行情的延续。其二， 3000点一带的压力并不容小视，从技术图形上，我们可以看到，在3000点一带出台较为密集的利好信息，这一带也形成密集的成交量，但是之后的向下跳空长阴K线却致使3000点区域从坚实的底部支撑演变为日后行情的反弹重要阻力位。这可能也是近期股指在面临3000点一线反压时，屡次冲高回落的原因之一。因此，我们认为在当前市场仍未出现密集利好信息之前，股指在3000点一线依然较大的压力。

　　一目了然：

　　周一股指受隔夜美股影响低开后，全天基本呈现震荡盘整的格局，最终小幅收涨，股指最终收于2878点，涨幅达到0.76%，深成指最终收于10054点，涨幅达到0.23%。今日盘中虽然可看到局部热点的活跃，但成交量始终未能有效放大，显示了投资者跟进的态度较为犹豫，市场多空分歧有所加剧。技术上，上证指数下跌趋势仍在，短期仍面临30均线的压制，走势尚未明朗，但近3日的调整可以看到在近期的低点位一带存在较为有力的支撑;随着半年报的陆续披露，业绩浪的开展应可预期，加之消息面的暖风频吹，将对大盘走好将形成一定的支持;因此，我们认为后市股指出现大幅调整的可能性不大，对后市抱持谨慎乐观的态度。操作方面，投资者应注意量能变化，把握大盘节奏，建议适当关注业绩优良的超跌个股。明日看涨。

调整结束主升行情一触即发

    尽管上周五国际油价大幅反弹，美国股市大幅下跌，但是周一A股大盘仅小幅低开后就进入强势震荡，最终顽强以红盘报收，其表现与前几个月A股对外围市场“跟跌不跟涨”的弱市特点完全不同。正如我们上周所指出的，市场投资者的心态已经由前期的恐慌杀跌转变为等待回调机会入市，这一点在周一盘中表现非常清楚。

　　造成这一转变的原因，我们认为主要是调控预期的改变。从近期政策信号看，进入7月，有关方面相继赴江、浙、沪、鲁、粤等地，就经济运行、金融外贸、企业脱困等议题进行调研，重新强调“发展”的重要，给出了宏观政策“微调”的预期。从即将公布的6月份宏观数据分析，市场普遍预测CPI指数将会继续回落，因此短期加息预期降温。自去年年底决策层提出“货币政策从紧”之后，大盘一路下跌，调控预期成为一些机构看空做空的最大理由。现在预期发生改变，也将成为中期反弹的决定性因素，而周边市场的表现，变成次要因素，美股大跌只能对A股起到短暂的压制作用，一旦美股也止跌反弹，则很可能成为大盘再次启动的契机。

　　从技术上看，大盘很可能在构筑头肩底形态的右肩。在6月下旬，大盘从左肩底到颈线位，只用了4个交易日，而目前大盘从2950点一带的颈线位回调已有3个交易日，根据对称原理，大盘很可能即将结束短线调整，并进入中级反弹的主升阶段。

　　热点方面，周一各种题材股表现出色，但我们认为，随着调控预期改变以及中报业绩公布，前期超跌的绩优蓝筹股必将崛起，实际上，银行、地产等上周已经启动，周一的回调只是正常的板块轮动，而一旦大盘进入主升阶段，蓝筹股将再次成为市场中流砥柱。特别值得关注的是高速公路板块，由于受到“雪灾”等因素的影响，今年以来该板块股价大幅下跌，跌幅远超大盘，但是据统计，今年以来公路宏观运输指标仍然保持着较高的同比增速，从1-5 月份累积来看，公路货运周转量完成4995.28 亿吨公里，同比增长14.9％，公路客运周转量为5139.46 亿人公里，比去年同期增长7.8％。也就是说，高速公路板块被“错杀”，随时可能爆发强劲反弹。目前该板块平均市盈率仅13倍左右，是典型的“价值洼地”，在其他板块已有较大反弹幅度的情况下，场外资金正在加速流入刚刚启动的高速公路个股。(广发证券)

    近日有望再次劲升态势

　　两市周一受欧美股市大跌影响低开后均出现震荡回升走势，尾市有力上行并收于日内较高点，涨跌家数显示多方重新夺回了优势，而成交额则只有935亿元，较前大幅缩减近160亿元或一成半。

　　尽管运输物流、通信等相对偏弱，地产板块出现深强沪弱的走势，但蓝筹板块整体表现却有所转强，如“钢铁+汽车”这对孪生兄弟相继强劲上扬，对市场运行影响很大的金融板块不久也出现震荡上行态势，电力、有色金属和煤炭石油等板块表现都十分稳健，这对大盘和人气无疑产生了非常大的积极推动作用，并大大增加了近日继续上行的可能。非蓝筹群体在大盘低开高走时的活跃程度也相当高，如两市震荡上行的A股数大幅增加到1260余家，非ST或S类股涨停的多达38家，而跌停现象则再次消失，逆势下挫的个股只有大约200只，且造纸印刷、农业、电子信息、医药、奥运、创投等均有不俗的表现，市场总量的77%以上还不同程度强于大盘，既说明两市又一次出现了“八二现象”，也表明市场回升基础仍较为牢固，这对近日继续上行自然是非常有利的。

　　从周边市场看，尽管上周五原油再创新高、全球股市纷纷回落，但周边市场反弹时机却日渐成熟，富时100周线八连阴和标普、纳指周线六连阴等都是近年来非常罕见的，而欧洲和美股期指周一则联袂大幅上扬，且亚洲主要股指多保持蓄势待发姿态，就是说，一旦欧、美股市进一步走高，全球股市很可能便会形成整体回升格局，这在一定程度上很可能也会加大两市反弹的力度。

　　从大盘运行看，两市周一低开后均震荡回升并收上影稍长的小阳线，尽管大盘低开而非高开，连续的星型线说明短线变数仍较大，或成交额持续缩减会抑制大盘上行力度，但两市综指却收于上周五星型线的最高点附近，说明市场继续上攻可能进一步加大，一旦突破上周高点，两市再现劲升态势的可能将随之大增，量能递减局面势必也会发生很大变化，这就是能够强劲上行的技术要求。无论周边环境转暖，还是蓝筹群体再次发力，近日两市回升的力度很可能也将明显加大，这也是两市再现劲升走势的重要条件，后者对市场的直接推动作用无疑也是更直接、更有力的一项。