今日大盘在昨日大涨之后，出现震荡，市场在没有实质性利好下，做多信心依旧受到抑制。在消息面上，倍受关注的大小非解禁进入市场眼里。但是这种减持新规到底有多大实质性利好成分，指数做出的反映是：不能算实质性的大利好，无法给市场信心支持进一步走强。基金二季报已经出来，基金普遍亏损严重，业绩不佳，这也一定程度上抑制了基金加仓做多的热情。在后市上，各种传闻仍充满市场，炒作的机会出现在热点题材上，如奥运，国资整合，上海迪斯尼等等，在没有实质性利好前，A股保持震荡态势，操作上把握好题材股带来的机会。

     从近期盘面的变化来看，投资者对于政策的预期、对于救市政策的憧憬，成为左右股指方向的主要动力。如果分析此类预期、憧憬的基本面变化，最近较大的事件就是上半年宏观经济数据与政策指向、平准基金入市传闻、限制大小非减持、中央半年经济会议情况、国际金融市场波动。从调控方向看，紧缩政策不变基调已经明确。但平准基金短期恐难以成行。

     因此，能够实现的利好，可能是限制大小非减持和媒体不断吹暖风了。本周初媒体披露管理层将在未来进一步透明大小非减持情况，但与市场预期还有比较大的差距。而在预期谨慎、投资谨慎的环境下，无实质性政策的利好持续刺激作用有限。

    但值得注意的一点是，宏观面的变化仍然是值得期待的。我们注意到本次中央经济形势分析会议结束后，相关媒体并未报道内容，这表明可能本次会议对下半年经济政策还有分岐，未来甚至不排除二次分析的可能性。我们同时也注意到宏观政策的局部微调已经开始，中小房地产企业将有希望获得贷款支持，而未来宏调是否会进一步放松？我们之前曾经提到过的，宏调将有可能在四季度适当放松。
  
    短期来看，我们认为市场在调整之后还应该有进一步上涨的机会。我们注意到指数从今年7月起形成了低点逐步抬高的局面，而这是从去年10月大市见顶回落以来的第二次，第一次类似情况是去年11月份的反弹行情，上一次的反弹行情是迄今为止力度最强的一次。因此，我们认为本轮反弹行情将有可能是一次真正意义上的反弹，而非前几次的弱势反弹。短期内，依然可谨慎看好市场的运行趋势。