报告作者：胡文州撰写日期：2008-07-15

　　我们依然对西王糖业持正面看法。我们认为可能注入的油业务对公司有利，因为玉米油是玉米下游的一种高利润率产品。这不仅能扩大公司的产品种类，还将公司创造打造自有零售品牌，直接打入消费者市场的机遇。预计收购将在08年末完成，并在09年贡献盈利。我们并未将食用油业务加入模型。基于玉米价格上涨的预测，我们将2008-10年盈利预测适当下调，但是08年盈利仍然有望保持28%的同比增幅。此外，该股目前股价为3.5倍的09年预期市盈率，并购题材带来利好。如果收购顺利完成，其估值应获得向上重估的机会。因此，我们对西王糖业维持5.80港币的目标价格和优于大市评级。